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本周（3月11日-3月17日），发改委基建项目申报2915.02亿元，春节后项目申报显著回暖。【慧博投研资讯】
2019年前两个月，发改委全国投资项目在线审批监管平台申报基建投资项目金额为31562亿元，同比增长30.90%。（慧博投研资讯）分项目类型看，交通项目今年以来申报增长较快，分投资主体看，中央项目申报同比增幅高于地方。全国招投标情况：3月9日-15日，全国31省市中标额1207.76亿元，其中中标数量前五的为广东省、北京市、江苏省、福建省、四川省。2019年1-2月份，22个省份累计中标项目6974亿元，较上年同期下滑9.97%，与上市公司1月订单低迷的情形一致。分月度来看，1月、2月中标项目分别为3625.6亿元、1939.0亿元，分别同比下滑-5.2%、-17.7%，春节因素或是中标下滑的主要原因。随着前端项目申报的回暖，预计3月后全国工程招投标情况将逐步向好。PPP中标情况：本周落地金额环比下滑22.2%。2019年前两个月，全国PPP项目中标额为3790亿元，同比下滑39%，反应出社会资本参与PPP项目的热情仍未复苏。从行业分类来看，截至3月15日，全国PPP中标项目中，交通类和市政类合计超全部项目的60%。从项目参与方的所有制来看，央企占比40.5%，地方国企占比33.1%，合计超70%。
融资端：本周，全国累计发行城投债257.80亿元，偿还额417.77亿元，净融资额-159.97亿元；新增专项债发行1322.48亿元，新增一般债发行385.08亿元。2019年1-2月，城投债累计发行4044.7亿元，净融资额1636.86亿元，较上年同期大幅提升290.57%；全国新增专项债发行2732亿元，新增一般债发行3726亿元，发行进度提前，为基建提供重要的资金来源。
建筑上市公司重大订单情况：本周共有9家公司披露重大订单数据，中标金额合计67.18亿元，环比下滑69.24%。已披露2019年1月中标数据的建筑上市合计中标金额3384亿元，同比提升5.3%。
政策端：政府工作报告明确基建资金主要来源，财政部10号文重申对PPP项目的合规管理。2019年3月5日，李克强总理在政府工作报告中，对2019年全国投资情况作出部署。3月8日，财政部发布《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》，明确规范推进PPP项目若干问题。
风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及目标、地产销售持续下滑、项目推进速度迟缓、融资环境未能好转
行业研究行业点评报告证券研究报告建筑装饰推荐( 维持） 相关报告《本周专题：财政部10号文解读——违规PPP严格限制，合规PPP项目的政府纳入预算管理》2019-3-10 《兴证建筑基建数据周报：发改委审批项目金额持续加速，31省市新签订单未见明显改善》2019-3-10 《兴证建筑每周观点：2019年铁道债额度增长25%，大湾区基建投资有望较快增长》2019-2-24 分析师：孟杰S02 高远.cn S05 研究助理：蔡琨团队成员：孟杰、黄杨、高远、蔡琨投资要点 本周（3月11日-3月17日），发改委基建项目申报2915.02亿元，春节后项目申报显著回暖。
2019年前两个月，发改委全国投资项目在线审批监管平台申报基建投资项目金额为31562亿元，同比增长30.90%。
分项目类型看，交通项目今年以来申报增长较快，分投资主体看，中央项目申报同比增幅高于地方。
全国招投标情况：3月9日-15日，全国31省市中标额1207.76亿元，其中中标数量前五的为广东省、北京市、江苏省、福建省、四川省。
2019年1-2月份，22个省份累计中标项目6974亿元，较上年同期下滑9.97%，与上市公司1月订单低迷的情形一致。
分月度来看，1月、2月中标项目分别为3625.6亿元、1939.0亿元，分别同比下滑-5.2%、-17.7%，春节因素或是中标下滑的主要原因。
2019年前两个月，全国PPP项目中标额为3790亿元，同比下滑39%，反应出社会资本参与PPP项目的热情仍未复苏。
从行业分类来看，截至3月15日，全国PPP中标项目中，交通类和市政类合计超全部项目的60%。
从项目参与方的所有制来看，央企占比40.5%，地方国企占比33.1%，合计超70%。
融资端：本周，全国累计发行城投债257.80亿元，偿还额417.77亿元，净融资额-159.97亿元；新增专项债发行1322.48亿元，新增一般债发行385.08亿元。
2019年1-2月，城投债累计发行4044.7亿元，净融资额1636.86亿元，较上年同期大幅提升290.57%；全国新增专项债发行2732亿元，新增一般债发行3726亿元，发行进度提前，为基建提供重要的资金来源。
建筑上市公司重大订单情况：本周共有9家公司披露重大订单数据，中标金额合计67.18亿元，环比下滑69.24%。
已披露2019年1月中标数据的建筑上市合计中标金额3384亿元，同比提升5.3%。
政策端：政府工作报告明确基建资金主要来源，财政部10号文重申对PPP项目的合规管理。
2019年3月5日，李克强总理在政府工作报告中，对2019年全国投资情况作出部署。
3月8日，财政部发布《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》，明确规范推进PPP项目若干问题。
分类型看，电力项目476.21亿元，交通项目938.64亿元，水利项目1500.17亿元，近两周交通类项目申报有加速趋势；分申报主体看，中央项目142.11亿元，地方项目2772.91亿元。
图1、2018年8月以来各周基建项目申报金额资料来源：全国投资项目在线审批监管平台，兴业证券经济与金融研究院整理2019年前两个月，发改委全国投资项目在线审批监管平台申报基建投资项目金额为31562亿元，同比增长30.90%。
分投资主体而言，中央申报投资额累计同比增长412.70%(其中交通项目连续两个月单月增长超20倍)，地方申报投资总额累计同比增长19.13%；分项目类型看，前两个月水利类申报投资总额增长26.50%，交通类申报总额增长44.95%，电力类申报投资总额同比增长14.6%。
本周（3月9日-3月15日），全国31个省市（包括新疆兵团，不包括西藏）共中标金额1207.76亿元，同上周持平。
其中中标数量前五的为广东、北京、江苏、福建、四川，中标金额分别为279.53亿元、145.12亿元、126.96亿元、81.36亿元、81.33亿元；中标数量后五位的为吉林、贵州、海南、新疆兵团、辽宁，中标金额分别为1.49亿元、1.70亿元、1.90亿元、2.14亿元、2.49亿元。
分区域来看，2019年1-2月份，黑龙江、甘肃、天津中标金额增速位居前三位，河北、吉林、辽宁增速位居后三位。
全国招投标在1-2月的低迷，也与上市公司1月订单情况相印证，2019年1月，中国建筑的基建订单下滑84%，中国电建订单下滑0.4%，中国中冶订单增长2.1%，四川路桥订单下滑超70%。
我们统计了近期成交的12个PPP项目的情况，总投资额222.6亿元，其中国企中标项目5个，投资额186.7亿元，占比83.9%；民企中标项目7个，投资额35.8亿元，占比16.1%。
2019年前两个月，全国PPP项目中标额为3790亿元，其中1月为1789亿元，2月为2001亿元，环比来看，基本与2018年下半年的平均水平持平，但同比下滑了39%，反应出民间资本对参与PPP项目的热情仍未复苏。
图4、2018年1月以来全国周度PPP中标额（亿元） 数据来源：明树数据，兴业证券经济与金融研究院整理19946125/36139/2019032015:19行业点评报告从行业分类来看，截至3月15日，全国PPP中标项目中，交通类占比31.1%，市政类占比31%，合计超全部项目的60%。
从项目参与方的所有制来看，央企占比40.5%，地方国企占比33.1%，合计超70%，央企、国企仍是PPP项目的主力。
图5、2015年以来全国月度PPP中标额（亿元） 数据来源：明树数据，兴业证券经济与金融研究院整理图6、交通、市政类项目仍是PPP大头（单位：亿元）图7、央企、国企仍是PPP主力（单位：亿元） 数据来源：明树数据，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：明树数据，兴业证券经济与金融研究院整理19946125/36139/2019032015:19行业点评报告4、融资端：本周地方债净融资1700亿元、城投债净融资-159.97亿元本周，全国累计发行城投债257.80亿元，偿还额417.77亿元，净融资额-159.97亿元。
从城投债的融资额来看，2019年1-2月累计发行城投债4044.7亿元，净融资额1636.86亿元，较上年同期大幅提升290.57%；分月度来看，1月、2月净融资额分别为1,671.00亿元、413.83亿元，分别较上年增减976.8%、56.8%，连续五个月处于较高位置。
2018年10月以来城投债融资增速大幅提升，为基建提供了重要的资金来源。
图8、2017年以来各月城投债净融资额（亿元） 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周（3月9日至15日），新增专项债发行1322.48亿元，新增一般债发行385.08亿元。
3月截至15日，新增专项债发行1329.48亿元，新增一般债发行392.08亿元。
2019年1-2月，全国新增专项债发行2732亿元，新增一般债发行3726亿元，发行进度明显提前。
2019年1月，全国新增专项债发行1411.67亿元，新增一般债发行2350.59亿元，再融资债券417.40亿元；2月全国新增专项债发行1320.45亿元，新增一般债发行1375.01亿元，再融资债券379.21亿元；从地方债发行节奏看，2018年地方政府专项债的发行主要集中在8月和9月，而2018年前2个月新增专项债、新增一般债发行皆为0，今年发行进度明显提前。
19946125/36139/2019032015:19行业点评报告5、上市公司重大订单情况：本周上市公司中标67.18亿元周度中标数据：本周共有9家公司披露重大订单数据，中标金额合计67.18亿元环比下滑69.24%。
其中龙建股份、东珠生态、绿茵生态、诚邦股份、岭南股份、铁汉生态、华电重工、农尚环境、维业股份分别中标23.86亿元、13.08亿元、9.12亿元、7.42亿元、4.45亿元、3.80亿元、2.40亿元、1.79亿元、1.26亿元。
月度中标数据：已披露2019年1月中标数据的建筑上市公司有中国建筑、中国电建、中国化学、中国中冶、四川路桥，5家公司1月中标金额总计3384亿元，在前期高基数的基础上（2018年1月增速高达72.5%）同比提升5.3%。
从基建资金来源情况看，专项债方面，今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元，为重点项目建设提供资金支持；预算内资金方面，今年中央预算内投资安排5776亿元，比去年增加400亿元，与我们观察到中央基建项目申报提升的趋势一致；从PPP项目来看，报告提出有序推进PPP，并且要适当降低资本金比例。
总体来看，2019年的基建资金来源方面，专项债、中央投资，以及社会资本参与都将会是增量。
同时，对于2019年的基建投资，政府工作报告中提及：建筑业增值税率降至9%；有序推进PPP，并且要适当降低资本金比例；合理扩大有效投资，完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，再开工一批重大水利工程等。
3月7日，财政部召开记者会，表示，积极的财政政策加力提效，实施逆周期调节，并督促各地提前做好发债融资的准备工作，加快债券资金的拨付。
（2）财政部发布10号文，延续PPP规范精神，部分条款规定更具体，较之前稍严格财政部日前发布《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》指出，总体来看，是对之前一系列PPP规范文件精神的延续，部分条文较之前规定更为具体和严格。
意见明确，财政支出责任占比超过5%的地区，不得新上政府付费项目，按照“实质重于形式”原则，污水、垃圾处理等依照收支两条线管理、表现为政府付费形式的PPP项目除外。
建立PPP项目支出责任预警机制，对财政支出责任占比超过7%的地区进行风险提示，对超过10%的地区严禁新项目入库。
意见强调，加大对民营企业、外资企业参与PPP项目的支持力度，向民营企业推介政府信用良好、项目收益稳定的优质项目，并在同等条件下对民营企业参与项目给予优先支持。
（3）基建投资增速较去年全年有所回升2019年1-2月，全国基建投资（不含电力等）增长4.3%，较2018年全年提升0.5个百分点。
根据全口径数据，1-2月基建投资增速为2.5%，较去年全年提升0.7个百分点，累计增速自去年9月份以来持续回升。
分构成来看，交通等投资加速增长、电力等投资降幅收窄、公共设施等投资首次下降。
基建投资三大构成中，19946125/36139/2019032015:19行业点评报告水利、环境和公共设施管理业增速为-0.4%，为近6年来的首次下降，风险提示宏观经济下行风险、基建投资不及目标、地产销售持续下滑、项目推进速度迟缓、融资环境未能好转19946125/36139/2019032015:19行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。
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